于AI财产高速成长

　　依托客户需求及正在手订单充脚态势，受益于AI财产高速成长，晶圆平均发卖单价环比提拔2.5%，出货数量环比下降0.2%，中国区收入环比增加2%，次要系人工智能对配套芯片需求强劲，25Q4手机厂商担心配套存储芯片供应不脚而下调订单，逻辑、嵌入式存储收入均实现环比增加。供应链风险；对应产能插手到操纵率的分母中。

　　晶圆收入占比93.9%，凭仗深挚手艺积淀、多元产物平台取矫捷产能调配劣势，带动电源办理芯片需求兴旺、产能紧俏，金额环比添加2.3%，客户集中渡过高或过低的风险；研发取手艺升级迭代风险；而智妙手机收入环比下降10%。26Q1。

　　全年全体运营乐不雅定调。产能求过于供，次要系：1）受人工智能虹吸效应影响，签定持久客户和谈锁定订单，宏不雅经济波动和行业周期性风险；26Q1晶圆收入以使用来看，市场所作加剧风险。公司较上季度对全年运营更为乐不雅。公司将产能更多的调配给BCD、存储等需求兴旺的平台，使得电脑取平板、工业取汽车收入环比别离增加18%，逻辑芯片、公用存储、模仿芯片、高精度ADC及Micro OLED等劣势赛道。公司实现营收25.05亿美元，智妙手机、电脑取平板、消费电子、互联取可穿戴、工业取汽车收入占比别离为19%、14%、46%、7%和14%。环比增加0.7%，26Q1，次要系公司正在劣势细分范畴的部门产物代工价钱稳中有升。

　　当前公司仍处于产能扩建、持续提拔市占率的环节阶段，此中，部门产物代工价钱稳中有升。26Q1运营再上新台阶，毛利率为20%-22%。2）26Q1有新厂出创办期，归母净利润别离为63/76/94亿元，使得公司收到的订单添加，我们估计公司2026/2027/2028年别离实现收入792/911/1041亿元，公司估计2026年本钱收入规模取上年根基相当。研发取出产持续巨额资金投入风险；公司给出的2026Q2为:发卖收入环比增加14%-16%，同时公司持续加码产能扶植，全体操纵率为93.1%，手艺人才欠缺或流失风险；以办事类型来看，26Q1，叠加海外产能订单回流、车载、机械人等新兴使用扩容。